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A menudo tienen menos que perder en términos de reputación y suelen ser más problemáticos para la información, de manera que la detección y el control de los intentos de expropiación son más difíciles para los prestamistas. Por lo tanto, cuanto más problemática sea la información del prestatario, mayor será el número y más estrecha la naturaleza de los convenios por los prestamistas. Dicho de otra manera, los prestamistas ofrecen a los prestatarios más pequeños y más problemáticos tasas de interés más bajas a cambio de pactos más estrictos, por lo que estos prestatarios están más dispuestos a negociar contratos de deuda que incluyen pactos ajustados. Además, sin tales pactos, los prestamistas podrían negarse a hacer préstamos a tales prestatarios, independientemente de la tasa de interés. Los pactos en cualquier contrato de deuda son pactos afirmativos, pactos negativos o pactos financieros (que son un subconjunto de pactos negativos). Los pactos afirmativos requieren que un prestatario cumpla ciertos estándares de conducta. Incluyen requisitos para que la empresa permanezca en el mismo negocio y cumpla con sus obligaciones legales y contractuales. Son comunes en los bonos públicos, las colocaciones privadas y los préstamos bancarios. Los pactos negativos impiden que la empresa prestataria adopte medidas que resulten perjudiciales para los tenedores de bonos. Incluyen restricciones en los gastos de capital, en la venta de activos, en los dividendos y otros pagos, en los tipos de inversiones que la empresa puede hacer, en la cantidad de deuda adicional que la empresa puede incurrir, en los gravámenes que la empresa puede dar a Otros prestamistas, y en la actividad de fusiones y adquisiciones. Los covenants financieros restringen las variables financieras mensurables y pueden estipular, por ejemplo, los mínimos que deben mantenerse sobre el capital, la relación entre activos y pasivos, capital circulante, razón corriente (activos corrientes / pasivos corrientes) o la relación entre ganancias y cargos fijos. 29 Un pacto financiero puede ser un convenio de mantenimiento o un convenio de incurrencia. Con un pacto de mantenimiento, el criterio establecido en el pacto debe ser cumplido de manera regular, digamos al final de cada trimestre. Con un convenio de incurrencia, el criterio debe cumplirse en el momento de un evento preespecificado, como las empresas que realizan una adquisición o incurrir en deuda adicional. El número y la estrechez de los covenants negativos y especialmente financieros en las colocaciones privadas están asociados con la calidad del emisor, es decir, con el grado de sus problemas de información y su riesgo observable. La rigidez se refiere a la probabilidad de que un pacto particular sea obligatorio en el futuro. Las colocaciones privadas para emisores de menor calidad a menudo incluyen muchos convenios financieros. Los contratos para emisores de riesgo moderado a menudo incluyen sólo uno o dos convenios financieros con valores mínimos más alejados de los valores actuales y por lo tanto menos probables de ser violados. Los problemas altamente calificados (A o mejor) generalmente no tienen pactos financieros, a menos que su vida promedio exceda los siete años, en cuyo caso se incluye a menudo un pacto de incurrencia sobre un coeficiente de deuda. La mayoría de los convenios financieros en colocaciones privadas son convenios de incurrencia, aunque ocasionalmente pueden incluirse uno o dos convenios de mantenimiento, especialmente cuando están diseñados para cumplir con los convenios de mantenimiento en otras deudas del emisor, como préstamos bancarios. Los acuerdos de préstamos bancarios típicamente contienen solamente convenios de mantenimiento. Los convenios financieros en los contratos de préstamos bancarios son generalmente más estrictos que en las colocaciones privadas, incluso para los prestatarios con las mismas características. Al igual que con las colocaciones privadas, el número y la restricción de los convenios financieros de los préstamos bancarios dependen de la calidad del emisor. Los préstamos a pequeños y medianos prestatarios suelen incluir muchos convenios financieros. Sin embargo, las empresas muy grandes generalmente obtienen facilidades de préstamos bancarios, frecuentemente en forma de compromisos de préstamos no financiados, sin covenants financieros significativos. Las escrituras en bonos negociados públicamente, incluso para los bonos de grado inferior a la inversión, generalmente no contienen cláusulas financieras. A partir de 1992, sin embargo, algunos bonos basura públicos incluyeron pactos financieros, especialmente el coeficiente de deuda y los pactos de cobertura de intereses. Los participantes en el mercado no están de acuerdo en si este desarrollo es permanente o transitorio. Algunos participantes afirman que tales temas fueron comprados por inversionistas que no entendían completamente la naturaleza de las actividades de monitoreo y renegociación asociadas con sus compras y que estos inversionistas dejarán de comprar estos temas en algún momento futuro. Otros afirman que estas cuestiones son, en efecto, ilíquidas y fueron compradas por fondos mutuos con personal de analistas de crédito, haciendo que los instrumentos funcionalmente equivalen a colocaciones privadas de grado inferior a la inversión. Esta diferencia de opinión puede no resolverse hasta que algunos de los valores se deterioren en calidad y deben renegociarse. La emisión de colocaciones privadas implica varios documentos legales, incluyendo los propios valores y un acuerdo de compra de valores complementario. Muchos de los términos de la transacción, incluidos los convenios, se especifican en este acuerdo. Consulte la sección sobre agentes (parte 2, sección 2) para obtener una lista más completa de los documentos involucrados en una transacción. Los contratos de préstamos bancarios y los contratos de crédito bancario suelen tener una prueba de incumplimiento de deuda o una prueba de cumplimiento de mantenimiento por la que una medida del flujo de efectivo (por ejemplo, los fondos de operaciones) debe exceder los intereses en efectivo por un mínimo El debate sobre si incluir esta cláusula suele ser parte del debate acerca de si se debe utilizar un modelo de mantenimiento o de incurrencia para la prueba de la deuda. Considerar la nota 66 supra. Hacer que una empresa sea incapaz de cumplir con una prueba de incurrencia, dificultaría la capacidad de las empresas para potencialmente incurrir en deuda en virtud de la prueba. desarrollar compañías o adquirir compañías. Los convenios de incurrencia son probados para un evento específico, como cuando un prestatario desea sacar más Las pruebas utilizadas frecuentemente para los convenios de mantenimiento son la prueba de cobertura de intereses y la prueba de apalancamiento.1 Los préstamos de Covenant-lite tienen pruebas de incurrencia en lugar de pruebas de mantenimiento. Las pruebas de mantenimiento requieren que el prestatario cumpla con los préstamos. En nuestra opinión, no hay suficiente propagación suficiente. Los dos intereses comunes o las pruebas de cobertura de cargo fijo son prueba de mantenimiento y prueba de incurrencia de deuda. También podría haber pruebas de flujo de efectivo y provisiones de mantenimiento de capital de trabajo. Pactos negativos restrictivos - incurrencia versus pruebas de mantenimiento. Los inversionistas deben aprender más y buscar convenios de protección, particularmente la Prueba de Cumplimiento de Deuda, la Prueba de Mantenimiento de Relación Financiera, la Cláusula de Cambio de Control y los Pactos de Compromiso Negativo. Quot pruebas de mantenimiento en oposición a las pruebas de incurrencia más porosas que se encuentran comúnmente en contratos de alto rendimiento. Pactos basados ​​en la incurrencia - incluyendo aquellos relacionados con restricciones. Las provisiones de las Obligaciones Negociables Senior imponen ciertas pruebas de mantenimiento y endeudamiento e incluyen restricciones a la venta de activos, fusiones y consolidaciones, dividendos e inversiones. Aunque la definición de cov-lite varía, generalmente se aplica a los préstamos que sólo tienen pruebas de incurrencia y carecen de pruebas de mantenimiento o desencadenantes financieros. BEL acaba de pedir prestado 5 millones para financiar la compra de alguna maquinaria. Los pactos contenidos en la escritura de bonos sujetan a BEL a una prueba de mantenimiento y una prueba de incurrencia de deuda. Acuerdo sigue siendo covenant-light ya que no tiene pactos de mantenimiento. El financiamiento está dirigido por Citigroup, Bank of America, J. P. Morgan, Blue. Pactos de mantenimiento: Ratio de apalancamiento total de 3,5: 1,0 en 2008, 3,25: 1,0 en 2009 y 2010 y 3,0: 1,0 a partir de entonces. Prueba de rentabilidad: Reserva de liquidez gt 75 millones USD 572 millones Préstamo a plazo B Prueba de rentabilidad: Índice de apalancamiento total 3.5. Tasas, 71f precios históricos, 71f introducción, 42 requisitos / pruebas de mantenimiento / incurrencia. 43 mercado, continuación, 79 requisitos, 44 prueba. 227 Factores no financieros de gestión. Ingreso de la deuda. Los prestatarios no quieren una tasa de cobertura de cargos fijos o una relación de apalancamiento que se prueba todo el tiempo un mantenimiento quot covenant, que expone al prestatario al riesgo de incumplimiento si, por ejemplo, el EBITDA disminuye como resultado de. Los tres préstamos de sólo prueba en las pruebas compuestas de Univision, Michaels Stores y Ceianese. A 94 bps: Libor más 310 frente a Libor más 216, analistas SampP escribió. La Prueba de Incurrencia no es un convenio de mantenimiento y nuestro fracaso para cumplir con la Prueba de Incurrencia no es un incumplimiento. Prueba de bonos adicionales. Típicamente 1.10x a 1.25X histórico de prueba de cobertura pro forma / proyectada y pro forma de deuda a prueba de incursión de capitalización de 60 a 70 para ofertas mejoradas. 0 comentarios.